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2023-01-18

进口量回落，煤炭市场颓势难挽

在下半年煤炭需求整体继续疲软的情况下，想要扭转市场颓势，国内煤炭供应量还需要进一步收缩。从目前煤炭进口和国内生产两方面的情况里看，下半年煤炭供应也将顺应这个趋势。

今年以来，国际煤炭市场供求形势继续维持宽松态势，再加上美元长叶卷柏震荡回升，大宗商品价格整体震荡走低，国际煤价出现了较大幅度回调。

煤炭进口保持高位

数据显示，上半年，NEWCindex、RBindex、ARAindex国际市场三地动力煤价格指数分别累计下跌9.7%、14.孚能科技于2002年成立1%和15.8%；我国进口澳大利亚炼焦煤到岸价格降幅也均在10%以上。

一方面，国际市场供求宽松，煤价回调；另一方面，国内部分地区对外煤的依存度不断提高，再加上煤炭进口没有任何门槛，因此上半年我国煤炭进口还是保持了快速增长势头。数据显示，1~5月份，我国累计进口各种煤炭（包括褐煤）13617万吨，同比增长20.7%。

分煤种看，1~5月份，除了无烟煤进口量同比下降8.1%之外，其他煤种进口量均保持大幅增长势头。其中，炼焦煤同比增长44.4%，其他烟煤、其他煤和褐煤等动力用煤进口量合计同比增长21.3%。1~5月份，褐煤进口量累计达到2578万吨，同比增长17.5%。在国内需求疲软的情况下，无论是炼焦煤、还是动力煤进口大幅增长，均给国内煤价带来较大压力。

库存高企国内产量被迫压缩

由于需求疲软，进口量大幅增长，国内煤矿、港口、电厂等各环节煤炭库存长期高企。

数据显示，4月末，全国国有重点煤矿库存4665万吨，再创历史新高，环比3月末增加247万吨，较2012年7月份煤市快速暴跌后的库存高点增加110万吨。即便5、6月份有所回落，预计6月末重点煤矿煤炭库存仍将高故障便可排除达4500万吨左右。

截至6月21日，秦皇岛港、国投曹妃甸港、国投京唐港和广州港煤炭库存分别高达713万吨、498万吨、195万吨和267万吨，与去年年末相比，除国投京唐港小幅回落2万吨之外，秦皇岛港、曹妃甸港和广州港分别增加77万吨、80万吨和21万吨，三港煤炭库存均处于历史相对较高水平。

5月末，重点电厂煤炭库存仍然高达7253万吨，平均可用22天，虽然库存量较去年年末降幅超过了10%，但这一库存水平仍属于历史同期第二高点。

各环节库存高企，企业销售难度加大，回款压力增加，同时煤价始终又面临回调压力，这种情况下，部分成本较高、煤种或区域位置不占优势、市场售价较低的企业开始停产、限产，国内原煤产量整体出现了小幅下降。据国家发改委数据显示，今年1~5月份，全国原煤产量同比下降2.8%，其中5月份下降6.3%。

从煤炭主产省区来看，1~5月份，内蒙古累计完成原煤产量38618万吨，同比减少4266万吨，下降9.95%；1~5月份，陕西累计完成原煤产量17740万吨，同比增加559万吨，增长3.3%；1~4月份，山西累计完成原煤产量29743万吨，同比略有增加，增长0.2%。值得注意的是，以上三省区原煤产量下降均主要集中与地方乡镇煤矿。数据分别显示，1~5月份，内蒙古乡镇煤矿原煤产量同比减少11188万吨，大幅下降58.3%；1~5月份陕西地方煤矿原煤产量同比减少815万吨，下降9.4%；1~4月份，山西省地方煤矿原煤产量同比减少750万吨，下降8.5%。地方煤矿原煤产量下降一定程度上是资源整合和兼并重组的结果，但也与其资源成本较高、市场销售稳定性白花匹菊差、抗风险能力较低等因素有关，在市场发生变化的时候，部分煤矿销售首先遭遇困境，率先停产、限产。

煤炭需求难现好转

宏观经济走势是影响煤炭需求的根本性因素，但目前从多方面来看，对下半年国内宏观经济走势的期望值不宜过高。

首先，制造业采购经理人指数（PMI）作为宏观经济的一项重要先行指标，其当前走势意味着宏观经济是否回暖仍有待观察。汇丰中国PMI在3月份达到51.6%之后，4、5、6月份连续回落，灯台树5月份跌破50%荣枯分界线跌至49.2%，6月份初值进一步跌至48.3%，创下去年10月份以来新低。虽然汇丰中国PMI和国家统计局PMI数据有所差异，但前者不断走低，至少意味着目前及今后一段时期大量中小企业生存形势不太理想，宏观经济回暖的微观基础不够扎实。

其次，当前世界整体经济形势仍然不容乐观，贸易保护主义不断抬头，中国出口增长乏力。一季度，欧元区GDP按不变价计算，同比下降1.6%，季度同比增速创2010年一季度以来新低，4月份其失业率上升至12.2%，再创有记录以来新高。欧元区作为全球第二大经济体和中国最大的贸易伙伴，其经济再陷衰退，中国经济必然要受到牵连。再者，由于经济增长乏力，欧美频频采取贸易保护措施，下半年我国出口形势或将进一步受到影响。

再次，国内固定资产投资增长回升乏力。一方面，多数行业产能过剩，从根本上决定了实体经济投资增长空间尚难以打开，第二产业投资增速面临进一步放缓风险；另一方面，地方政府融资难度加大，再加上中央政府谨慎对待，去年四季度呈给予市场无限联想的新型城镇化可能带来的造城运动或将难以如愿，基建等固定资产投资增长空间也将受限。

经济增长乏力，意味着下半年煤炭需求整体仍将疲软。但分煤种来看，不同煤种需求形势可能会有所差异。

预计动力煤需求形势难有明显好转。即将到来的夏季用电高峰和5月份水电发电量增幅回落，给今夏水电增长带来一定想象空间，但经济增长放缓导致工业用电量回落可能会在一定程度上抵消季节性用电量的增长。另外，雾霾影响可能会促使部分城市在今冬取暖用煤高峰到来之前加快将供热锅炉由燃煤改为燃气，更进一步，为了减少雾霾天气，部分地区甚至可能会人为的关停部分高能耗、高污染企业。在经济回升乏力的情况下，环保力度的加大可能会使动力煤需求雪上加霜。

炼焦煤需求形势或相对较为平稳。2月下旬开始，钢材价格连续回落，但3月份以来日均粗钢产量非但没有回落，反而有所增加，同时全国主要城市钢材库存量呈小幅稳步回落态势。这在一定程度上说明，上半年钢材需求形势尚可，钢材价格下降一部分原因可以归结为原材料成本回落和大宗商品价格普跌。在下半年经济形势更加复杂的情况下，各项重点项目建设更要得以保障，而钢铁企业由2、当前存在的主要问题于有利可图，也有望继续将产量维持在目前较高水平，因此，预计焦炭、炼焦煤等原料需求有望相对较为平稳。

无烟煤需求形势或会相对好于上半年。之所以预计无烟块煤需求形势相对较好，并不是因为下半年合成氨、尿素等下游产品产量增长会加快，而是考虑到气与煤的相互替代性。

今冬取暖季，部分城市燃煤锅炉可能会改为燃气，由于一定时段内天然气可供资源有限，包括合成氨在内幌伞枫属的部分工业用气或会受到一定限制，以无烟煤为原料的企业将获得一定机会，无烟煤需求也有望相对增加。

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